Финансовый анализ – часть системы управления финансами предприятия, одна из функций управления. Для того чтобы скорректировать или исключить в будущем имеющиеся ошибки управления, необходимо регулярно анализировать фактические данные о результатах работы компании. В основе процедуры финансового анализа лежит расчет показателей или их групп и сравнение полученных значений с установленными критериями (плановыми или нормативными значениями, показателями прошлых периодов и т.д.).Анализ – это инструмент, позволяющий разложить ситуацию на составляющие, чтобы определить, какие факторы оказывают наиболее существенное влияние на ту или иную ситуацию. Поэтому один лишь расчет значений коэффициентов не может заменить полноценного аналитического заключения и является только подготовительным этапом к данной работе.
Широко распространенная в настоящее время проверка соответствия значений рассчитанных коэффициентов установленным нормативам, по сути, представляет собой констатацию фактов, на основании которых еще необходимо сделать выводы: полученные в результате расчетов данные важно грамотно интерпретировать, уловить тенденции их изменения, синтезировать полученную информацию на основании выявленных взаимосвязей. В результате мы увидим ситуацию с другой стороны и выявим новые, в т.ч. прогнозные, тенденции и взаимосвязи.
В Беларуси сегодня относительно качественный анализ проводится, как правило, в банках при принятии решений о кредитовании того или иного проекта. На небольших предприятиях, как правило, выполнение функций финансового аналитика вменяется бухгалтеру либо экономисту в качестве дополнительных обязанностей, которые из-за нехватки времени часто выполняются по остаточному принципу. Хотя крупные предприятия, особенно государственные, ежегодно составляют бизнес-планы, но и они, на наш взгляд, далеки от проведения полноценного финансово-экономического анализа, т.к. в большей степени ориентированы на выполнение доведенных свыше плановых показателей.
В настоящее время, в связи с постоянно возрастающей необходимостью в аналитической информации для принятия управленческих решений, большое распространение получили программы типа «финансовые аналитики» или «финансовые помощники», которые можно свободно скачать и установить на свой компьютер либо использовать их в онлайн-режиме.
Целью данных программ является содействие бухгалтерам, аудиторам, оценщикам, экономистам, кредитным аналитикам банков, арбитражным управляющим, финансовым директорам и прочим специалистам в проведении анализа финансового положения предприятия и подготовке по его итогам аналитических заключений.
Разработчики часто уверяют, что такие программы и интернет-ресурсы позволят любому новичку проанализировать отчетность даже без знаний, предварительного обучения и подготовки. Однако несмотря на удобство и простоту, область применения данных программ, на наш взгляд, существенно ограничена, и они не всегда пригодны для достижения многих целей, ради которых проводится финансовый анализ. В подтверждение своего мнения приведем сравнительный анализ результатов работы одной из таких программ, условно назовем ее «Электронный аналитик», и профессиональных финансовых аналитиков.
В качестве примера мы использовали финансовую отчетность за 3 года реально действующего белорусского предприятия с условным названием ООО «Оптторг». ООО «Оптторг» - многопрофильное предприятие. Основным видом его деятельности является оптовая торговля (около 80% от общей выручки). Кроме этого, ООО «Оптторг» осуществляет внешнеэкономическую деятельность с Россией и странами дальнего зарубежья.
Финансовый анализ проводился в соответствии со структурой аналитического заключения, предложенного программой «Электронный аналитик».
Баланс ООО «Оптторг»
Млн. Br | 2014 | 2013 | 2012 |
АКТИВЫ | |||
I. ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ | |||
Основные средства | 14,064 | 11,592 | 5,509 |
Нематериальные активы | 1 | 2 | 24 |
Вложения в долгосрочные активы | 786 | ||
Финансовые вложения | 108 | 108 | 108 |
Прочие долгосрочные активы | 81 | 16 | |
ИТОГО долгосрочные активы | 14,173 | 11,783 | 6,443 |
II. КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ | |||
Запасы: | 8,763 | 8,122 | 5,420 |
материалы | 1,381 | 1,871 | 866 |
готовая продукция и товары | 7,382 | 6,251 | 4,554 |
Расходы будущих периодов | 637 | ||
НДС к зачёту | 637 | 2 | 658 |
Краткосрочная дебиторская задолженность | 10,701 | 6,201 | 6,082 |
Краткосрочные финансовые вложения | 150 | ||
Денежные средства и их эквиваленты | 638 | 1,044 | 1,142 |
ИТОГО краткосрочные активы | 21,376 | 15,519 | 13,302 |
ИТОГО активы | 35,549 | 27,302 | 19,745 |
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
III. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ | |||
Уставный капитал | 135 | 135 | 135 |
Добавочный капитал | 3,761 | 3,761 | 2,925 |
Нераспределенная прибыль | 1,362 | 377 | 336 |
ИТОГО собственный капитал | 5,258 | 4,273 | 3,396 |
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
Долгосрочные кредиты и займы | 2,599 | 1,220 | |
Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | 579 | ||
Отложенные налоговые обязательства | 15 | 23 | |
ИТОГО долгосрочные обязательства | 3,178 | 1,235 | 23 |
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
Кредиторская задолженность: | 27,113 | 21,778 | 16,165 |
поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 14,863 | 13,210 | 6,880 |
по авансам полученным | 12,221 | 8,447 | 9,064 |
прочее | 29 | 121 | 221 |
Доходы будущих периодов | 16 | 171 | |
ИТОГО краткосрочные обязательства | 27,113 | 21,794 | 16,336 |
ИТОГО капитал и обязательства | 35,549 | 27,302 | 19,755 |
Отчет о прибылях и убытках ООО «Оптторг»
Млн. Br | 2014 | 2013 | 2012 |
Выручка | 78 266 | 65 282 | 39 054 |
Себестоимость реализованной продукции | 63 870 | 52 659 | 33 123 |
Валовая прибыль | 14 396 | 12 623 | 5 931 |
Управленческие расходы | 6 613 | 8 275 | 4 820 |
Расходы на реализацию | 5 714 | 3 103 | 585 |
Прибыль от реализации | 2 069 | 1 245 | 526 |
Прочие доходы по текущей деятельности | 27 619 | 20 326 | 22 374 |
Прочие расходы по текущей деятельности | 27 582 | 20 391 | 22 188 |
Операционная прибыль | 2 106 | 1 180 | 712 |
Доходы по инвестиционной деятельности | 649 | 1 021 | 8 |
Расходы по инвестиционной деятельности | 412 | 828 | 8 |
Доходы по финансовой деятельности | 828 | 24 | 3 |
Расходы по финансовой деятельности | 1 971 | 1 333 | 440 |
EBT | 1 200 | 64 | 275 |
Налог на прибыль | 210 | 23 | 37 |
Изменение отложенных налоговых обязательств | 8 | (23) | |
Прочие налоги и сборы, исчисляемые из прибыли (дохода) | 14 | ||
Чистая прибыль | 990 | 49 | 201 |
Результат от переоценки долгосрочных активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) | 811 | 1 029 | |
Совокупная прибыль (убыток) | 990 | 860 | 1 230 |
1. Анализ финансового положения ООО «Оптторг»
Для того чтобы оценить финансовое положение предприятия, мы изучим общую структуру баланса и источников финансирования его деятельности, проанализируем значения и динамику коэффициентов финансовой устойчивости и ликвидности.
1.1. Структура баланса и источники его формирования
Таблица 1.1.
Вертикальный анализ бухгалтерского баланса
2014 | 2013 | 2012 | |
АКТИВЫ | |||
I. ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ | |||
Основные средства | 39.6% | 42.5% | 27.9% |
Нематериальные активы | 0.0% | 0.0% | 0.1% |
Вложения в долгосрочные активы | 0.0% | 0.0% | 4.0% |
Финансовые вложения | 0.3% | 0.4% | 0.5% |
Прочие долгосрочные активы | 0.0% | 0.3% | 0.1% |
ИТОГО долгосрочные активы | 39.9% | 43.2% | 32.6% |
II. КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ | |||
Запасы: | 24.7% | 29.7% | 27.4% |
материалы | 3.9% | 6.9% | 4.4% |
готовая продукция и товары | 20.8% | 22.9% | 23.1% |
Расходы будущих периодов | 1.8% | 0.0% | 0.0% |
НДС к зачёту | 1.8% | 0.0% | 3.3% |
Краткосрочная дебиторская задолженность | 30.1% | 22.7% | 30.8% |
Краткосрочные финансовые вложения | 0.0% | 0.5% | 0.0% |
Денежные средства и их эквиваленты | 1.8% | 3.8% | 5.8% |
ИТОГО краткосрочные активы | 60.1% | 56.8% | 67.4% |
ИТОГО активы | 100.0% | 100.0% | 100.0% |
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
III. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ | |||
Уставный капитал | 0.4% | 0.5% | 0.7% |
Добавочный капитал | 10.6% | 13.8% | 14.8% |
Нераспределенная прибыль | 3.8% | 1.4% | 1.7% |
ИТОГО собственный капитал | 14.8% | 15.7% | 17.2% |
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
Долгосрочные кредиты и займы | 7.3% | 4.5% | 0.0% |
Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | 1.6% | 0.0% | 0.0% |
Отложенные налоговые обязательства | 0.0% | 0.1% | 0.1% |
ИТОГО долгосрочные обязательства | 8.9% | 4.5% | 0.1% |
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
Кредиторская задолженность: | 76.3% | 79.8% | 81.9% |
поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 41.8% | 48.4% | 34.8% |
по авансам полученным | 34.4% | 30.9% | 45.9% |
прочее | 0.1% | 0.4% | 1.1% |
Доходы будущих периодов | 0.0% | 0.1% | 0.9% |
ИТОГО краткосрочные обязательства | 76.3% | 79.8% | 82.7% |
ИТОГО капитал и обязательства | 100.0% | 100.0% | 100.0% |
Таблица 1.2.
Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса
2014-12 | 2014-13 | 2013-12 | |
АКТИВЫ | |||
I. ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ | |||
Основные средства | 2.55 | 1.21 | 2.10 |
Нематериальные активы | 0.04 | 0.50 | 0.08 |
Вложения в долгосрочные активы | 0.00 | - | 0.00 |
Финансовые вложения | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
Прочие долгосрочные активы | 0.00 | 0.00 | 5.06 |
ИТОГО долгосрочные активы | 2.20 | 1.20 | 1.83 |
II. КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ | |||
Запасы: | 1.62 | 1.08 | 1.50 |
материалы | 1.59 | 0.74 | 2.16 |
готовая продукция и товары | 1.62 | 1.18 | 1.37 |
Расходы будущих периодов | - | - | - |
НДС к зачёту | 0.97 | 318.50 | 0.00 |
Краткосрочная дебиторская задолженность | 1.76 | 1.73 | 1.02 |
Краткосрочные финансовые вложения | - | - | - |
Денежные средства и их эквиваленты | 0.56 | 0.61 | 0.91 |
ИТОГО краткосрочные активы | 1.61 | 1.38 | 1.17 |
ИТОГО активы | 1.80 | 1.30 | 1.38 |
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
III. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ | |||
Уставный капитал | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
Добавочный капитал | 1.29 | 1.00 | 1.29 |
Нераспределенная прибыль | 4.05 | 3.61 | 1.12 |
ИТОГО собственный капитал | 1.55 | 1.23 | 1.26 |
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
Долгосрочные кредиты и займы | - | 2.13 | - |
Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам | - | - | - |
Отложенные налоговые обязательства | 0.00 | 0.00 | 0.65 |
ИТОГО долгосрочные обязательства | 138.17 | 2.57 | 53.70 |
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
Кредиторская задолженность: | 1.68 | 1.24 | 1.35 |
поставщикам, подрядчикам, исполнителям | 2.16 | 1.13 | 1.92 |
по авансам полученным | 1.35 | 1.45 | 0.93 |
прочее | 0.13 | 0.24 | 0.55 |
Доходы будущих периодов | 0.00 | 0.00 | 0.09 |
ИТОГО краткосрочные обязательства | 1.66 | 1.24 | 1.33 |
ИТОГО капитал и обязательства | 1.80 | 1.30 | 1.38 |
Выводы Электронного аналитика
Активы на 31.12.2014 характеризуются соотношением: 39,9% внеоборотных активов и 60,1% текущих. Активы организации за два последних года существенно увеличились (на 80%). Учитывая значительное увеличение активов, необходимо отметить, что собственный капитал увеличился в меньшей степени – на 54,8%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов является негативным показателем.
Рост величины активов организации связан, в основном, с ростом следующих позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля изменения статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):
- основные средства – 8 555 млн. руб. (49,9%)
- дебиторская задолженность – 4 619 млн. руб. (26,9%)
- запасы – 3 343 млн. руб. (19,5%)
Одновременно, в пассиве баланса прирост наблюдается по строкам:
- кредиторская задолженность – 10 958 млн. руб. (68,5%)
- долгосрочные заемные средства – 3 178 млн. руб. (19,9%)
- нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 1 026 млн. руб. (6,4%)
- добавочный капитал (без переоценки) – 836 млн. руб. (5,2%)
Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить "доходные вложения в материальные ценности" в активе и "доходы будущих периодов" в пассиве (-786 млн. руб. и -171 млн. руб. соответственно).
На 31 декабря 2014 г. собственный капитал организации равнялся 5 258,0 млн. руб. Собственный капитал организации значительно вырос за анализируемый период (с 31 декабря 2012 г. по 31 декабря 2014 г.) (на 1 862,0 млн. руб.).
Наши выводы
За рассматриваемый период наблюдается рост стоимости активов в 1.8 раза. Это обусловлено, преимущественно, увеличением стоимости основных средств (на 8 555 млн. Br) в долгосрочных активах, а также запасов (на 3 343 млн. Br) и дебиторской задолженности (на 4 619 млн. Br) в краткосрочных активах. Профинансирован этот рост за счет увеличения кредиторской задолженности (на 10 958 млн. Br), собственного капитала (в части добавочного капитала на 836 млн. Br и нераспределенной прибыли на 1 026 млн. Br) и долгосрочных обязательств (на 3 178 млн. Br). Доля краткосрочных активов к 2015 г. составила 60,1% против 67,4% в 2012 г.
В рассматриваемом периоде в динамике структуры активов отсутствует поступательная тенденция. Например, в 2013 г. наблюдалось увеличение доли долгосрочных активов и, одновременно с этим, уменьшение доли краткосрочных активов, а в 2014 г. наоборот доля долгосрочных активов уменьшилась в сравнении с 2013 г., но осталась выше уровня 2012 г.
Вышесказанное применимо и к доле основных средств в структуре активов, поскольку основные средства на протяжении всех рассматриваемых периодов занимали в составе долгосрочных активов наибольший удельный вес. В краткосрочных активах схожая картина наблюдается с запасами и дебиторской задолженностью, хотя удельный вес дебиторской задолженности в структуре активов в 2014 г. остался приблизительно на том же уровне, что и в 2012 г.
Отсутствие поступательной тенденции может объясняться, например, расширением деятельности компании (начало торговли в новых регионах). Возможно, в конце 2013 г. компания купила и/или построила склады в новых регионах, что привело к росту доли основных средств. Далее, по мере увеличения объемов продаж, постепенно начали расти краткосрочные активы, требуемые для увеличившегося масштаба деятельности, а соотношение долгосрочных и краткосрочных активов начало приходить к равновесному уровню. Такие колебания в структуре активов могут наблюдаться при каждом значительном расширении компании, до тех пор, пока компания не достигнет своего максимального размера.
Сравнивая динамику отдельных статей Баланса и Отчета о прибылях и убытках можно сделать предварительные выводы об изменении показателей оборачиваемости различных активов.
Здесь следует сделать небольшое примечание. При расчете показателей деловой активности (оборачиваемости активов) целесообразно использовать среднюю величину активов за период, в связи с тем, что заработанная выручка и понесенные затраты в Отчете о прибылях и убытках отражаются накопленным итогом за отчетный период (год или квартал), а величина активов в Балансе – на отчетную дату (конец года или квартала). Рассчитанные без использования средних величин показатели деловой активности будут приблизительно отражать реальное положение дел на предприятии. Особенно если размер активов на начало и конец анализируемого периода существенно различается, например, в 2-3 раза. Поэтому рассчитывая среднее значение величины активов, мы принимаем, что поступление выручки и начисление затрат, а также изменение стоимости активов компании происходили равномерными темпами в течение года. Это позволяет получить более точные значения коэффициентов оборачиваемости.
Тем не менее, если финансовой информации недостаточно для того, чтобы рассчитать средние величины за максимально возможное количество отчетных периодов, целесообразно использовать значения показателей на конец каждого анализируемого периода. Такие расчеты будут менее точными, но позволят проанализировать динамику финансовых коэффициентов в течение более длительного промежутка времени. И подчас выявление тенденции важнее точности.
Таблица 1.3.
Темпы роста статей отчёта о прибылях и убытках (ОПУ) (отношение показателей 2014 г. к 2013 г.) и некоторых статей бухгалтерского баланса (отношения средних значений статей за период 2014-2013 гг. к средним значениям за период 2013-2014 гг.)
Наименование статьи | Темп роста (2014-2013) |
Выручка | 20% |
Себестоимость | 21% |
Долгосрочные активы | 42% |
Краткосрочные активы | 28% |
Валюта баланса | 34% |
Запасы | 25% |
Дебиторская задолженность | 38% |
Как видно из таблицы 1.3, темп роста различных активов превышал темп роста выручки в рассматриваемом периоде, в связи с этим можно предположить, что коэффициенты оборачиваемости в 2014 г. будут иметь более низкое значение по сравнению с 2013 г. Следовательно, можно констатировать, что ухудшилась способность активов генерировать выручку. Например, снижение оборачиваемости дебиторской задолженности означает увеличение среднего периода между отгрузкой товара и получением оплаты, т.е. компания стала получать деньги позже. Темп роста себестоимости также был ниже темпов роста запасов, в связи с чем снизилась и оборачиваемость запасов, но в меньшей степени, поскольку разница в темпах роста себестоимости и запасов составила лишь 4 п.п.
1.2.Анализ финансовой устойчивости
Таблица 1.4.
Показатели структуры пассива компании
2014 | 2013 | 2012 | |
Коэффициент финансовой автономии | 0.15 | 0.16 | 0.17 |
Коэффициент отношения обязательств к собственному капиталу | 5.76 | 5.39 | 4.81 |
Коэффициент отношения долгосрочных обязательств к собственному капиталу | 0.60 | 0.29 | 0.01 |
Коэффициент отношения обязательств к активам | 0.85 | 0.84 | 0.83 |
Коэффициент отношения долгосрочных обязательств к активам | 0.09 | 0.05 | 0.00 |
Финансовый леверидж | 6.76 | 6.39 | 5.81 |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | -0.42 | -0.48 | -0.23 |
Выводы Электронного аналитика
Коэффициент автономии организации на последний день анализируемого периода составил 0.15. Полученное значение говорит о недостаточной доле собственного капитала (14.8%) в общем капитале организации. За весь анализируемый период имело место заметное снижение коэффициента автономии на 0.02.
В течение анализируемого периода коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами резко уменьшился на 0.19 и составил -0.42. По состоянию на 31.12.2014 значение коэффициента не удовлетворяет нормативному, находясь в области критических значений. Значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в течение всего периода не укладывались в установленный норматив.
За весь анализируемый период имел место существенный рост коэффициента покрытия инвестиций c0.17 до 0.24 (т.е. на +0.7). Значение коэффициента на 31.12.2014 значительно ниже допустимой величины (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 17.3%).
В течение анализируемого периода коэффициент обеспеченности материальных запасов очень сильно снизился – с -0.55 до -0.65 (т. е. на 0.10). Коэффициент в течение всего периода не укладывался в установленный норматив. На последний день анализируемого периода значение коэффициента обеспеченности материальных запасов является критическим.
По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что величина краткосрочной кредиторской задолженности организации значительно превосходит величину долгосрочной задолженности (89.5% и 10.5% соответственно). При этом за весь рассматриваемый период доля долгосрочной задолженности выросла на 10.4 п.п.
Наши выводы
Анализируя коэффициенты из таблицы 1.4, отметим достаточно высокие значения показателей отношения обязательств к собственному капиталу и финансового левериджа. При рассмотрении динамики данных коэффициентов или доли различных обязательств в структуре источников финансирования в таблице 1.1 (вертикальный анализ бухгалтерского баланса) хорошо виден тренд на увеличение доли обязательств в пассиве, а также их рост по отношению к собственному капиталу.
Структура обязательств также подверглась изменениям: на протяжении всего периода наблюдается тенденция к снижению доли краткосрочных обязательств (с 81.9% в 2012 г. до 76.3% в 2014 г.) с одновременным ростом долгосрочных обязательств в структуре пассива. Однако, несмотря на это, значительную часть обязательств составляют краткосрочные обязательства, а именно кредиторская задолженность.
Плюсы наличия большой кредиторской задолженности:
- низкая оборачиваемость кредиторской задолженности, что означает большую отсрочку платежа, которую предприятие получает от своих поставщиков;
Например, в 2014 г. период оборачиваемости кредиторской задолженности составил 129 дней, в то время как средняя отсрочка платежа, предоставляемая покупателям, составила лишь 39 дней. Таким образом, предприятие получает деньги раньше, чем тратит, что исключает необходимость финансирования оборотного капитала собственными средствами. - условно-бесплатный источник финансирования деятельности предприятия.
В большинстве случаев кредиторская задолженность в Республике Беларусь является бесплатным источником финансирования, снижая тем самым финансовые расходы предприятий. Это связано с тем, что белорусские компании пока еще мало использую такой финансовый стимул для своих покупателей как скидка на товары при срочной оплате. Кроме этого, они не всегда включают в цену товара расходы на привлечение финансовых ресурсов для покрытия своих кассовых разрывов, возникающих из-за предоставления покупателям отсрочки платежа.
Если же продавец предоставляет своим клиентам такую скидку, то ее размер на конкурентном рынке, скорее всего, будет сопоставим с размером ставки по краткосрочному денежному кредиту на такой же период при равных рисках. Следовательно, пока предприятие не несет каких-либо дополнительных издержек при образовании кредиторской задолженности, данный тип кредитования краткосрочных активов видится более предпочтительным, чем заемные источники финансирования.
Минусы наличия большой кредиторской задолженности:
- вероятность того, что поставщики откажут в более длительной отсрочке платежа/в предоставлении отсрочки при закупке новой партии товара из-за наличия у предприятия большой кредиторской задолженности или при ухудшении экономической ситуации;
- риск будущего повышения процентной ставки, что может привести к удорожанию приобретаемых товаров вследствие того, что поставщики закладывают в цену товара расходы на привлечение финансовых ресурсов для покрытия своих кассовых разрывов;
- если кредиторская задолженность зафиксирована в иностранной валюте (например, кредиторская задолженность в валюте перед иностранными поставщиками), компания будет подвержена воздействию валютных рисков. Степень риска будет зависеть от макроэкономической ситуации и валютной корзины предприятия.
Согласно законодательству РБ курсовые разницы, образовавшиеся в период с 1 по 31 января 2015 г. при пересчете стоимости активов и обязательств, выраженной в иностранной валюте, могут быть отнесены на доходы (расходы) будущих периодов, а в дальнейшем, списаны на доходы (расходы) по финансовой деятельности и внереализационные доходы (расходы), учитываемые при налогообложении, в порядке и сроки, установленные руководителем организации, но не позднее 31 декабря 2016 г.
Также необходимо отметить, что между структурными элементами кредиторской задолженности есть существенная разница:
- задолженность перед поставщиками, по сути, представляет собой «живые» деньги, и её погашение отразится в активной части бухгалтерского баланса за счет уменьшения суммы денежных средств (согласно законодательству Республики Беларусь бартерные операции, а также проведение взаимозачётов не допускаются);
- задолженность по авансам полученным, как правило, является обязательством по поставке товаров, выполнение которых приведет к сокращению стоимости готовой продукции;
- задолженность по налогам и сборам представляет собой обязательные платежи, по которым не желательно допускать просрочку (в соответствии с законодательством Республики Беларусь, просрочка уплаты данных платежей влечёт за собой начисление пени, штрафные санкции, арест счетов и имущества);
- задолженность перед персоналом по оплате труда и резервы по предстоящим отпускам представляет собой так называемые «устойчивые пассивы» – оборотные средства, не принадлежащие предприятию, но постоянно находящиеся в его хозяйственном обороте, вместе с тем просрочка выплаты заработной платы в Республике Беларусь также может иметь серьезные последствия;
- задолженность перед учредителями во времена финансовой нестабильности или убыточной работы, как правило, не выплачивается, а направляется на финансирование деятельности компании, поскольку выплата дивидендов может усугубить финансовое положение компании, стать одной из проблем предприятия.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами за все три периода имеет отрицательное значение. Это говорит не только о том, что оборотные средства финансируются за счет краткосрочных обязательств, но и о том, что часть долгосрочных активов была профинансирована за счет заемных средств. Сопоставляя структуру активов и пассивов бухгалтерского баланса можно сделать предположение, что часть долгосрочных активов была профинансирована и краткосрочными обязательствами (5 737 млн. Br, как разница между стоимостью долгосрочных активов и суммой собственного капитала и долгосрочных обязательств).
Инвестирование кредиторской задолженности в основные средства может быть рискованным с точки зрения ликвидности, т.к. в случае, если кредиторы потребуют вернуть деньги, у компании будет только два варианта:
- продать часть основных средств (что может негативно повлиять на будущую деятельность);
- взять дополнительный кредит (что может стать непростой задачей при наличии такого количества обязательств).
Однако в оптовой торговле большую часть основных средств составляют транспортные средства, склады и офисы. Первые имеют активный вторичный рынок, в связи с чем могут быть проданы достаточно быстро с относительно небольшой потерей в стоимости. Склады и офисы менее ликвидны, а их стоимость обычно увеличивается в период роста экономики и снижается во время спада. Но эти объекты могут использоваться в качестве обеспечения при привлечении заемного финансирования, а при наличии свободных площадей – сдаваться в аренду, принося предприятию дополнительный доход.
Наличие кредитной линии улучшает ситуацию, т.к. это дает ресурсы для погашения текущих обязательств. Предприятие может погашать сумму взятого ранее транша за счет краткосрочных обязательств, а проценты выплачивать из прибыли. Главный минус здесь – большая зависимость от поставщиков. Ведь если они откажутся предоставлять новые отсрочки, то при отсутствии иных источников финансирования, объем продаж начнет сокращаться. Это способно повлечь серию отказов в предоставлении отсрочки и требований погасить текущую задолженность.
Поэтому для предприятия с таким типом финансирования желательно:
- большое количество торговых партнеров, чтобы доля каждого партнера в кредиторском портфеле была невелика;
- наличие кредитной линии с банком как указывалось выше;
- вложение дополнительных денежных средств со стороны собственников бизнеса.
Увеличение доли долгосрочных заемных средств в анализируемых периодах может объясняться тем, что компания решила сменить менее устойчивые источники финансирования основных средств (кредиторскую задолженность) на более устойчивые (долгосрочные займы).
1.3. Анализ ликвидности
Таблица 1.5.
Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты | 2014 | 2013 | 2012 | Рекомендуемые значения |
Текущей ликвидности | 0.79 | 0.71 | 0.81 | >1 |
Срочной ликвидности | 0.44 | 0.34 | 0.48 | >1 |
Абсолютной ликвидности | 0.02 | 0.05 | 0.07 | >0.2 |
Выводы Электронного аналитика
На 31.12.2014 при норме 1 коэффициент текущей (общей) ликвидности имеет значение 0.79. Более того следует отметить отрицательную динамику показателя – за весь анализируемый период коэффициент снизился на -0,02.
Коэффициент быстрой ликвидности на последний день анализируемого периода также оказался ниже нормы (0.44). Это означает, что у предприятия недостаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные средства, чтобы погасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Значения коэффициента быстрой ликвидности в течение всего анализируемого периода не укладывались в нормативные.
Коэффициент абсолютной ликвидности, как и два другие, имеет значение ниже нормы (0.02). При этом нужно обратить внимание на имевшее место за два года негативное изменение – коэффициент снизился на -0.05.
Наши выводы
Как видно из таблицы 1.5, все коэффициенты ликвидности ниже рекомендуемых в Беларуси значений. В рассматриваемом периоде наблюдается снижение коэффициентов срочной и абсолютной ликвидности, а коэффициента текущей ликвидности – незначительно. Такие значения коэффициентов объясняются стратегией компании по финансированию оборотного капитала краткосрочными обязательствами, в частности – кредиторской задолженностью. Если компания начнет полностью финансировать долгосрочные активы за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств, коэффициент текущей ликвидности станет равным или больше единицы.
Забегая немного вперед, следует отметить, что если бы в 2014 г. долгосрочные активы на 5 737 млн. Br были профинансированы за счет собственного капитала, а не краткосрочных обязательств, то при прочих равных условиях это значительно ухудшило бы финансовые результаты деятельности компании. Например, рентабельность собственного капитала снизилась бы с 20.77% до 9.19%.
Отметим, что при расчете коэффициента срочной ликвидности из краткосрочных активов используются только дебиторская задолженность, денежные средства, и торгуемые ценные бумаги, но не учтены запасы. Однако в оптовой торговле запасы состоят из товаров, которые чаще всего достаточно легко продать (за исключением инвестиционных товаров, спрос на которые сильно зависит от экономического цикла, и стройматериалов). Также в 2014 г. около 16% запасов составляли материалы, но для оптовой компании это, скорее всего, тара и упаковка, топливо и т.п., т.е. материалы аналогично могут иметь относительно широкий рынок сбыта.
Резюме по разделу
В целом по данному разделу можно сделать следующие выводы:
- в структуре пассивов наибольшую долю занимают краткосрочные обязательств, за счет которых полностью финансируются краткосрочные активы и частично долгосрочные;
- наблюдается тенденция увеличения доли долгосрочных обязательств, и уменьшения краткосрочных, что может быть вызвано стремлением компании использовать для финансирования долгосрочных активов более устойчивые источники;
- низкие значения коэффициентов ликвидности, вызванные большой долей краткосрочных обязательств.
В следующей части будет рассмотрен анализ эффективности деятельности ООО "Оптторг".Читать дальше>>
На ресурсе SlideShare размещен скан газетного варианта 1-ой части статьи, который доступен для скачивания.
ЕЩЁ ЧИТАТЬ ПО ТЕМЕ:
⇒ Системный подход к управлению финансами (вебинар)
⇒ Управление ликвидностью и платежеспособностью компании (вебинар)
⇒ Качественный финансовый анализ: какой он?
⇒ Мне задали вопрос #1. Бухгалтерский, финансовый и управленческий учет: что общего и в чем отличия
⇒ Границы применимости и особенности расчета показателей EBIT и EBITDA
⇒ Управление предприятием: практика "настройки"
⇒ Профессиональные нюансы #2. Ключевой навык аналитика
⇒ Управление финансами в некоммерческих организациях
⇒ Почему сотрудничество с банками не всегда соответствует ожиданиям бизнеса
My Telegram news channel https://t.me/finnuances
Размещая материалы в сети, пожалуйста, укажите автора и ссылку на сайт. Спасибо!
С уважением, Анжелика Плескачевская
|
Комментариев 0
Отправить комментарий